¿Qué es un margen de rendimiento? – Definición | Significado | Ejemplo

¿Qué significa el margen de rendimiento?

¿Cuál es la definición de diferencial de rendimiento?  El diferencial de rendimiento se mide en puntos básicos (pb) y permite a los inversores en bonos comparar el rendimiento, el vencimiento, la liquidez y la solvencia de dos instrumentos de deuda. Por ejemplo, el rendimiento de un bono municipal es del 7,50% y el rendimiento de un bono corporativo es del 8,50%.

La diferencia entre los dos rendimientos es: 8,50% – 7,50% = 1% o 100 puntos básicos (un punto básico = 0,01%). Sin embargo, un bono corporativo es más riesgoso y tiene un vencimiento más corto que un bono municipal. Todos estos factores se tienen en cuenta al comparar un valor con otro utilizando el diferencial de rendimiento.

Veamos un ejemplo.

Ejemplo

Un inversor tiene una cartera de bonos diversificada y desea calcular el diferencial de rendimiento entre bonos similares. Construye la siguiente tabla para calcular el diferencial de rendimiento:

El rendimiento del bono del Tesoro a 5 años es del 5,25%, mientras que el rendimiento del bono del Tesoro a 25 años es del 6,25%. El diferencial de rendimiento entre los dos instrumentos de deuda comparables es de 100 puntos básicos. Considerando el diferencial de rendimiento histórico de 85 pb, el bono del Tesoro a 5 años debería rendir 4,40%; por lo tanto, su rendimiento actual del 5,25% es mayor.

Generalmente, el objetivo de un inversor es comparar los rendimientos actuales mientras considera el diferencial de rendimiento histórico para determinar la relación entre los diferentes instrumentos de deuda. Según la tabla anterior, los bonos corporativos se cotizan más alto que todos los demás tipos de bonos de esta cartera, lo que significa que los bonos corporativos de tecnología son más riesgosos que otros tipos de bonos. Por otro lado, el diferencial entre el diferencial de rendimiento actual y el diferencial de rendimiento histórico es de solo 190 pb, lo que significa que los inversores de hoy creen que los bonos tecnológicos no son tan riesgosos como implica su diferencial de rendimiento histórico.

Definición resumida

Definir margen de rendimiento: El margen de  rendimiento es la diferencia entre los rendimientos de dos instrumentos de deuda cuando cada uno tiene diferentes vencimientos, calificaciones crediticias y riesgo.